A esta altura, el 2022 no será recordado en la historia como el momento de recuperación luego de la pandemia que pegó con largos confinamientos en todo el mundo en 2020 y que obligó a mantener restricciones a lo largo de 2021.  La guerra que inició Rusia y Ucrania, modificó todas las predicciones y echó leña a una economía que se esforzaba por borrar las asimetrías que profundizó la crisis del Covid -19.

El año comenzó con una elevada inflación en las economías de todo el mundo, y aceleró los registros estructurales que acumula la Argentina.

El Instituto Nacional de Estadísticas y Censos (INDEC) publicó este martes el Índice de Precios al Consumidor (IPC) de mayo que se ubicó en un 5,1%. En términos interanuales, la suba de precios en la economía argentina se estableció en un 60,7% con un acumulado de casi 30 puntos solo en los primeros 5 meses del año y con 12 meses consecutivos con una inflación interanual por encima del 50%.

El acumulado de los últimos 10 años de inflación en nuestro país supera el 2.276 %. “Es escalofriante, pero real”, dice Daniel Adler, especialista en Educación Financiera y Emprendedurismo y plantea que “es difícil sobrevivir a esa inflación”. “Solo en lo que va del 2022 el índice puede significar el más alto desde 1991, de hecho, estamos muy cerca del récord”, agrega.

En marzo, la taza se ubicó en 6,7% y fue la mayor cifra en los últimos 20 años. “Hoy el deterioro en el nivel adquisitivo de los ciudadanos es cada vez más doloroso y afecta la macro en su conjunto, ya que el consumo se está perdiendo como sucedió en el 2019 un -18% a nivel nacional. En pocas palabras, la inflación acumulada en lo que va del año es del 29.3 %, mientras que la interanual en mayo trepó hasta el 60.7%”, indica el especialista.

Uno de los factores que más incidió en la inflación registrada en los últimos meses fue el contundente impulso de las materias primas, que se produjo luego del inicio del conflicto bélico entre Ucrania y Rusia, que disparó tanto el precio de la energía, como también el de los alimentos, repasa Maximiliano Donzelli, Head of Research en IOL invertironline.

“A pesar de que se puede decir que este suceso ya ha sido completamente descontado, lo cierto es que aún quedan por delante otros factores que nos hacen considerar que la inflación podría continuar en estos niveles por mucho más tiempo”, proyecta.

Para Donzelli “el atraso en tarifas y subsidios del transporte ha causado que los precios regulados estén considerablemente por debajo del índice general, generando fuerte presión para las cuentas fiscales”. “Es por esto que -aclara-, a medida que se pacten aumentos a raíz del acuerdo con el FMI, seguramente generará un impacto sobre un índice de inflación que ya está muy elevado”.

A su vez, el especialista de IOL invertironline recuerda que se van a aplicar incrementos de tarifas de electricidad - en promedio un 17%- y de gas - en promedio un 20%-. Bajo este escenario, y teniendo en cuenta el último Relevamiento de Expectativas de Mercado (REM) que publicó el Banco Central, pronostica que “la inflación va a ser de un 72,6% en el 2022, dato que representa un aumento de 7,5 p.p. respecto al último Relevamiento publicado el mes anterior”.

Semana negra

Antes de ofrecer alternativas de inversión para proteger los ahorros de la suba de precios en la economía argentina, Donzelli comenta que es clave comprender qué fue lo que pasó en las últimas jornadas con el principal instrumento de renta fija que sirve como cobertura contra la inflación: los bonos CER.

Durante la semana pasada, explica, estos activos tuvieron una caída histórica en su cotización, cortando así las ganancias de estos últimos meses y generando dudas sobre el futuro de la deuda nacional en pesos. “Este escenario de caídas es muy distinto a lo que se venía observando en el último año y medio, donde los activos ajustados por CER venían con gran demanda y con buenos rendimientos en dólares, superando al Índice Merval y los bonos soberanos hard-dollar”, destaca el especialista que lidera el área de investigación de IOL invertironline.

“Si bien existieron diferentes rumores para justificar la caída, lo cierto es que, en el centro del movimiento se encuentra la preocupación sobre el futuro de la financiación del gobierno nacional en el próximo año y medio”, describe y expresa que “en base a las cotizaciones y rendimientos de los distintos instrumentos CER, se observaba que el mercado asignaba una cierta probabilidad de una futura reestructuración de la deuda para el 2024, pero no consideraba ese riesgo para aquellos instrumentos que vencían en el 2022 y 2023”.

Sin embargo, aclara que desde 2019, la deuda en pesos indexada por CER ha pasado de representar el 27,3% a un 61,2%, con el 69,8% de la deuda bruta venciendo en 2022 y en 2023, según lo reportado por el Ministerio de Economía. Con este panorama, y las tasas de refinanciamiento de deuda bajando respecto a enero de este año, según Donzelli, “el mercado se adelantó ante una eventual reestructuración”.

Pese a la incertidumbre que caracterizó el mercado en las últimas sesiones, desde la firma que gestiona inversiones, expresan que “en nuestro escenario base, no consideramos que existe un problema de deuda para los próximos doce meses y existe la posibilidad de que el mercado haya tenido una sobrerreacción en el tramo corto de la curva CER presentando oportunidades para inversores que puedan mantener los instrumentos al vencimiento”.

Al observar los vencimientos de deuda que quedan a futuro, indican que el segundo semestre está “menos cargado que el primero en términos de vencimientos, especialmente los próximos meses, con el único gran vencimiento siendo el T2X2, en septiembre de 2022”. “Otro justificativo –agrega Donzelli- para tomar posición en bonos CER refiere a la dinámica de inflación futura. Con doce meses con la inflación interanual por encima del 50% el escenario no parecería mejorar si nos basamos en lo reportado en el último REM del Banco Central”.

Alternativa para proteger los ahorros

Ante este panorama desafiante, desde el equipo de Research de IOL invertironline, señalan que una de las mejores opciones para los tenedores de bonos o instrumentos de corto plazo, que tengan vencimiento en el año 2022 o 2023, es no realizar cambios de carteras.

En segundo lugar, para tenedores de bonos o instrumentos de mediano a largo plazo, es decir, posterior al 2024, apuntan que sería ideal rotar parte de la cartera a instrumentos de menor plazo. “Teniendo en cuenta todas las variables que influyen en el dato de la inflación, en los próximos meses, consideramos que el escenario no mejoraría significativamente y podría aumentar las dudas sobre el tratamiento de la deuda posterior al 2023”, dice Donzelli.

Por último, pensando en aquellos inversores que no estén posicionados en estos instrumentos y se pregunten si es un punto de entrada hay que considerar algunos aspectos, el experto repasa, en primer lugar, que los precios actuales han hecho que los rendimientos de los instrumentos CER sean los más altos en los últimos dos años. En segundo lugar, con niveles altos de inflación como los actuales y los proyectados los rendimientos superan a otros instrumentos en pesos.

No obstante, también hay que considerar que, a medida que nos acerquemos al año 2023, la percepción del mercado sobre los riesgos de estos bonos puede aumentar, afectando las cotizaciones para aquellos inversores que no lo mantengan al vencimiento.

En este sentido, y considerando las proyecciones de inflación del REM, indica que “una buena opción son los bonos más líquidos y de menor vencimiento, pero con buenos retornos”. En este grupo, ubica las letras X16G2, que vence en un plazo aproximado de 60 días, y la X20E3, que vence en unos siete meses. A su vez, también recomienda como una buena alternativa el TX23, pensando en una inversión al vencimiento, dentro de unos nueve meses.

Perspectivas

En relación al efecto de la inflación en los trabajadores particulares, autónomos y monotributistas, Adler advierte que “no existe ningún producto financiero que pueda darnos más del 80 o 90% de rentabilidad, por ende, estaríamos perdiendo con la inflación incluso inmovilizando el dinero, lo cual es una terrible opción”.

“La velocidad de nuestro dinero es la que hace la diferencia, y no vamos a tener apoyo o soporte del Estado en nuestra carrera para nutrirnos de Educación Financiera y de estrategias reales que nos lleven a generar mayor patrimonio personal”, analiza.

Además, apunta al peso de la cantidad de impuestos sí como a “la falta de ideas y estrategia política y económica, el debilitamiento del consumo global y nacional, entre otros”.

El problema, según Adler, llegó para quedarse y “lo que hoy nos toca en forma directa podría llegar a intensificarse dependiendo de lo que haga el Gobierno Nacional”. “Las grandes ideas provienen de la inspiración o de la desesperación”, opina y describe que “en el caso de los argentinos, estamos más acostumbrados a la segunda opción”.

Con el panorama anteriormente expuesto Adler repone que “nada es más seguro y confiable que invertir en nuestro activo más valioso y más importante que es nuestro propio cerebro y entender que no hay nada que pueda ganarle a la inflación excepto ser nosotros mismos mejores comerciantes, emprendedores, innovadores y dueños de nuestros propios proyectos comerciales”.|